AS Latvijas gāze будет разделена на несколько отдельных компаний “по литовскому сценарию” — так о грядущей либерализации газового рынка говорят в Минэкономики ЛР. Поэтому любопытно понять, каковы итоги либерализации рынка в самой Литве, где еще в 2013 году оператор Lietuvos Dujos (LD) был разделен на торговую (LD) и газопроводную (Amber Grid) компании, с сохранением в каждой прежней структуры акционеров (впрочем, уже в прошлом году государство выкупило доли E.ON Ruhrgas и Gazprom в обеих компаниях).

В какой степени наследницы разделенной LD проиграли от либерализации, как изменилась ситуация с введением в строй терминала сжиженного газа в Клайпеде, появятся ли на рынке другие новые игроки — об этом Naudaslietas.lv расспросили Вайдотаса Рукаса, фонд-менеджера литовской Finasta (ответы на английском).

Rūkas

 

 

 

 

Lietuvos Dujos была разделена на несколько компаний еще в 2013 году. С тех пор торговец LD потерял часть литовского рынка? Как изменилась его доля рынка, какова конкурентная ситуация? 

In fact, there’s 3-4 levels of gas system in Lithuania:

  • Importers: There’s just 5 importers in Lithuania. Achema is a huge fertilizer producer that uses gas for its own needs. UAB KTE is a heating company that also uses gas mainly for its own needs. So the real competitor is just Dujotekana. LNG terminal will be a new player in this market and could try to compete with other players.
Importer, 2013 4q – 2014 3q millions m3 market share
AB „Lietuvos dujos“                    851.7 35.1%
UAB „Dujotekana“                    232.5 9.6%
UAB „Haupas“                        6.8 0.3%
UAB Kauno termofikacijos elektrinė                    258.5 10.7%
AB „Achema“                1,077.1 44.4%
Total                2,426.6 100.0%

 

There’s 4 types of distribution activity:

o   Contracts , long or short term. Active mainly Lietuvos dujos and Dujotekana.

o   Gas market. Currently very small part. Situation could change after LNG terminal and open market in Baltic countries

o   Own needs. Mainly heating companies in different towns.

o   Small users, natural persons.

Here’s a market share of Lietuvos Dujos in supply activity for the past years:

LD-1

 

 

 

 

 

 

 

 

Контролируемый государством Litgas (оператор терминала сжиженного газа в Клайпеде) — насколько это опасный конкурент для бизнеса LD? Какую долю рынка он может занять, есть ли какие-то прогнозы? 

There’s no forecasts for it. If LNG would be cheaper then it can take almost the whole Lithuanian needs. But in reality I could expect that gas from Gazprom will always be at least 1 USD cheaper than LNG. Probably. But if LNG price would drop below Gazprom price, then they could sell for the clients.

Currently there’s a law that regulates companies (mainly heating monopolies) must buy part of gas needs from LNG terminal. That amount is ~0.5 billion m3. It’s quite a lot if you exclude Achema from the buyers list. Without achema, there’s just 1.5 billion m3 left. So LNG will take a significant part in the real market. Unless LNG will move abroad.

 

Litgas и LD контролируются литовским государством. Значит ли это, что жесткой конкуренции между ними не будет, так как правительство Литвы заинтересовано в том числе в дивидендах от LD? 

It is expected that Litgas and “Lietuvos duju tiekimas” (LDT) could be merged. In that case gas would be bought and sold at the best prices no matter from LNG or imported. Competition should come from other companies, especially from Latvia and Estonia in the long term.

 

Есть информация о появлении новых игроков в будущем? 

We could expect that new players could come when the market will be open (Baltic countries, later – Poland).

 

О доле рынка LD — как она будет меняться в перспективе, каковы прогнозы? 

Talking about “Lietuvos Duju Tiekimas” — difficult to forecast, but I see limited risk in the short term and unlimited risk in the long term.

 

У кого бизнес и прибыльность выглядит более стабильным — у LD или Amber grid? Можно ли сказать, что “труба” (Amber Grid) надежней, так как за нее все равно будут платить все игроки?

As I said, Amber Grid and Lietuvos dujos are the natural monopolies with regulated activity. There’s no risk for them except for regulation risk.

Talking about profitability, we should define what profitability means. If you think that profitability is “profitability margin” (net profit or EBITDA divided by sales) then asset based business like Amber Grid or LD is highly profitable. If you think profitability as a return on investment or equity (ROE or ROI), then trading activity could reach unlimited ROE, because you only need just one person and one mobile phone to connect a buyer and a seller for 100m eur contract and take 1m eur profit without any investment (like Dujotekana does). Asset based businesses are regulated and they are regulated not to exceed a specific number (currently it’s around 6.4%).

 

Есть ли у LD планы продавать газ клиентам в Латвии и Эстонии? (о таких планах уже сообщил Litgas). 

I don’t know. But if Litgas and LDT will be merged, so they both will be traders in that market.

 

Общая капитализация LD and Amber grid на бирже — больше, чем была капитализация LD до разделения бизнеса в 2013 году. Причины? 

LD and Amber grid was separated in the middle of 2013. LD had ~300m eur market cap, after the split – LD market cap was 190m eur + amber grid 120m eur. Almost the same. After that LD and Amber grid did some good things like paying dividends and etc, so as an investment those 2 companies were very good.

 

В прошлом году LD дважды выплатила щедрые дивиденды из рекордной прибыли, которая во многом объяснялась большой разовой скидкой от “Газпрома” (была насчитана “задним числом”, то есть за прошлые периоды). Какой может быть уровень дивидендной доходности LD в будущем?

Financial report showed that LD doesn’t have any financial debt, and quite a huge amount of current liquid assets. It means that LD would be able to pay dividends if government would approve them. Dividends above 5% yield would be possible. Even special dividends are possible.